华夏证券股份有限公司李璐毅近期对太辰光进行计议并发布了计议表现《公司点评表现：事迹快速增长，MPO纠合器需求繁盛》，初次掩盖太辰光赐与买入评级。
太辰光(300570)
事件：公司发布2024年岁迹预报，2024年达成归母净利润2.3-2.75亿元，同比增长48.30%-77.32%；达成扣非净利润2.15-2.6亿元，同比增长57.37%-90.31%。
点评：
人人最大的密集纠合居品制造商之一，数据中心缔造拉动光器件居品需求抓续增长。公司是人人最大的密集纠合居品制造商之一，其中MT插芯及部分无源光器件居品的时代水平在细分行业处于最初地位。公司主营业务包括光器件居品、光传感居品及贬责决策。2024H1，公司光器件居品、光传感居品占营收比分辩为97.15%、0.24%。在光通讯产业链中，公司的上游主如果材料制造商，卑劣主如果光通讯斥地商、系统集成商、电信运营商和云厂商等。公司的事迹驱开拔分主要来自下搭客户数据中心与电信集合的缔造需求。2024Q4，公司归母净利润为0.84-1.29亿元，同比增长67.50%-157.03%，环比增长27.01%-94.89%，单季度净利润有望革命高。跟着AI时代的不绝高出，算力需求日益攀升，大派别据中心缔造要领加速，拉动光器件居品需求的抓续且自由增长。公司凭借光通讯界限的深厚时代积淀与政策布局，达成营收和净利润显耀增长。
毛利率抓续教会，青睐研发干涉。2024年前三季度，公司毛利率为33.78%，同比提高4.95pct；2024Q3公司毛利率为36.23%，同比提高8.72pct，环比提高3.68pct。公司抓续勉力于居品工艺优化及自动化水平的教会，主要居品保抓较好的竞争上风，未来已经有望保抓较好的毛利率水平。2024年前三季度，公司销售用度率、管制用度率、财务用度率、研发用度率分辩-0.15pct、-0.97pct、+3.55pct、-0.29pct。2024年前三季度研发用度为0.61亿元，同比增长40.69%，研发干涉主要用于新址品与新时代的研发，同期对坐褥自动化抓续高干涉。无源居品方面，公司推动光波导居品的升级与转型，教会MT插芯自研自产才调，本质自产MT插芯的规格种类。同期，公司拓展光柔性板居品时代，居品欺诈由电信集合拓展至数据中心等场景。有源居品方面，光模块、AOC及配套居品的研发得到了一定发达，为居品线的丰富与升级奠定基础。
MPO纠合器居品需求繁盛，产业链市集份额有望进一步教会。MPO（Multi-fiberPushOn）算作密集纠合的典型居品，其独到的高密度瞎想显耀收敛布线资本，同期增强系统的可靠性和可感触性，复旧数据中心的遥远发展。AI的发展推动大型数据中心的缔造，对高密度MPO纠合器需求大幅加多，光模块升级周期收敛也促使MPO居品的需求增长，CPO时代的发展有望催生保偏MPO需求的脱手。市集竞争方面，国内厂商凭借居品性量、请托才和洽性价比等上风已成为人人市集主要供应源，未来份额有望进一步提高。公司算作其中的杰出人物，同期具备MT插芯的供应才调，公司的MT插芯自产才调复旧了公司MPO居品的市容颜位。公司收受自产MT插芯制造的MPO纠合器已通过国外要紧客户的质地认证，并达成批量供应。
光通讯行业抓续自由增长，2024年我国算力范围同比增长16.5%。说明LightCounting的测算，2024年光模块举座市集增速有望卓绝40%，其中数通光模块增长最为飞快，展望2025年行业将增长20%以上，2026-2027年增速将督察在两位数以上。跟着国内光模块需求的快速增长以及对国外云诡计厂商的供应加多，我国厂商占人人光模块收入的比重保抓在较高水平。LightCounting数据败露，2018-2023年我国光模块厂商收入占人人光模块收入的比重在25-35%之间；跟着国内市集在芯片等方面的冲破，国内通讯、数通界限的国产化需求均将抓续加多。
从国内需求看，一方面集合基础门径缔造有序鼓动，当今我国已建成人人范围最大、时代起始进的宽带集合基础门径。工信部数据败露，2024年，我国累计建成5G基站总和达425万个，千兆用户冲破2亿。我国迁徙通讯探索变成了“超前预研、范例引颈、体系革命、集合先行、欺诈赋能”的发展风景。另一方面，比年来我国数据中心进入高速发缓期，算力基础门径缔造得到显耀告成。2024年，寰球在用算力中心范例机架数卓绝880万，算力范围同比增长16.5%。受市集内生算力需求驱动，及国度联系政策伙同，我国数据中心总体布局抓续优化，协归拢体趋势将进一步增强。
投资提议：公司居品以无源光器件的外售为主，在北好意思和欧洲市集深耕多年，近期公司订单较为满盈，MPO纠合器需求繁盛，公司具备MT插芯的供应才调，有望进一步教会在产业链的市集份额。公司在密集纠合居品界限领有先进的制造工艺，在请托与品性保险才调等方面的上风隆起，市集对密集纠合居品的需求增长将推动公司事迹教会。咱们展望公司2024-2026年归母净利润为2.55亿元、3.97亿元、5.45亿元，对应PE为105.94X、68.08X、49.58X，初次掩盖，赐与“买入”评级。
风险辅导：AI发展不足预期；行业竞争加重；国际商业风险；汇率风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增抓评级1家；以前90天内机构测度打算均价为118.89。
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